利益演示上限对比：香港客户 IRR 6% / 6.5% 与新加坡投资回报 4.25% / 3.00%

利益演示上限是监管机构或行业协会对"销售时利益说明可以用多高的回报假设"设定的天花板。香港由保险业监管局（IA）自 2025-07-01 起，把分红保单利益说明中的客户内部回报率（IRR）限制在港元保单每年 6.0%、非港元保单每年 6.5%；新加坡由新加坡寿险协会（LIA）把新元分红保单利益说明所用的投资回报率限制在较高 4.25%、较低 3.00%。前者限制的是客户拿到的回报，后者限制的是分红基金的投资回报，所以 6.5% 与 4.25% 不能直接比大小。

本文适用地区：香港、新加坡。文中所有百分比都是演示规则的上限，不是收益、不是保证，也不是实际派发的上限。

一张表看懂两地上限

来源：香港侧据 IA 实务说明（2025-02-28）与释义附注（2026-07-10）的 HKMA 文件库副本；新加坡侧据 LIA 演示回报页面（2026-10-24 查阅）与 LIA 2021-06-02 媒体稿。

香港：上限管的是"客户 IRR"

IA 实务说明第 3.1 段写明，上限的对象是客户就预计退保价值计算的内部回报率（Customers' IRR），即预计退保总现金价值相对已缴总保费的年化回报。这意味着上限是在客户层面衡量的——保险成本、各项费用、红利平滑和股东分配等因素，都已经反映在退保现金价值里。

几个要点：

1. 全情景适用：上限适用于基本、乐观与悲观所有情景，也适用于所有缴费方式、保单期限和保单选项（例如定期提取）。因此"提取方案"的演示同样受约束。
2. 按币种分档：港元保单 6.0%，非港元保单（如美元、人民币）6.5%。分档反映的是不同币种的利率环境差异，不代表非港元保单一定回报更高。
3. 适用范围：针对第 21B 条所定义的分红业务。香港储蓄分红寿险属于这一范围；合资格延期年金与万用寿险不适用。
4. 有效保单：已生效保单的重新演示不受上限约束，但 IA 要求不得借此做进取或不道德的销售。
5. 不影响实际回报：第 3.6 段写明，上限不限制保险公司的目标承保或投资结果，也不影响已签发分红保单的实际回报。
6. 工具与推广：以计算器、网站等任何形式产生的分红产品演示同样受约束；未反映在预计保单价值中的推广优惠则不在范围内（第 2.3、2.4 段）。

检视机制：IA 2026-07-10 发出释义附注，以主要分红产品的资产配置、不少于三家投资银行与三家资产管理公司公布的预期回报，推算客户净回报并与非港元上限比较；差异超过 50 个基点才调整，每次以 50 个基点为单位，港元与非港元两档同步调整。定期检视每两年一次，首次以 2027-07-01 的数据为基础，结果于 2027 年第三季公布，需要调整时会先咨询业界。

上限之外，GL16 修订版还要求利益说明展示红利不足以抵销保费的情景，并禁止使用"保费消失"一类字眼（据律所 DLA Piper 解读，2026-03-25）。

新加坡：上限管的是"分红基金投资回报率"

LIA 的现行规则是：新元分红保单利益说明的较高演示投资回报率上限为每年 4.25%；较低演示率须比较高者至少低 1.25 个百分点，即上限 3.00%。这一水平自 2021-07-01 起生效，此前为 4.75% 与 3.25%（来源：LIA 2021-06-02 媒体稿）。LIA 说明上限每年检视，这些回报率仅用于演示，不代表分红基金投资表现的上下限，也不反映现有或未来分红保单的实际回报（来源：LIA 页面，2026-10-24 查阅）。

Milliman 指出，新加坡的上限是扣除投资费用后的投资回报率，属于对"投资回报"的上限，而香港是直接限制客户 IRR。

此外，MAS Notice 320 还从另一侧约束演示：利益说明的回报假设不得高于行业最佳估计。所以新加坡的演示同时受"LIA 上限"与"不高于最佳估计"两道约束，保险公司实际使用的演示率可能低于上限。新加坡利益说明的完整读法见姐妹站 wholelife.com.sg。

为什么 6.5% 与 4.25% 不能直接比

把"香港 6.5%"和"新加坡 4.25%"放在一起，最常见的误读是"香港保单回报比新加坡高两个多百分点"。这个结论不成立，原因有四：

一般而言，同一条保单从"基金投资回报"走到"客户退保现金价值回报"，中间要经过保险成本、各项费用与股东分配等扣减，客户层面的回报通常低于基金层面的回报。两地上限一个在扣减之后、一个在扣减之前，又分别针对不同币种，所以数字之间没有可比性。

正确的比较方式是：在同一币种、同一缴费期、同一保单年度下，分别读两份利益说明中的保证现金价值与非保证部分，并看各自的悲观情景。

上限不管什么

演示上限经常被误读为"收益上限"或"收益承诺"。以下几件事，上限都不管：

1. 不管实际红利：两地上限都只约束销售时的演示数字。实际红利由分红基金表现与董事会决定，可能高于也可能低于演示。
2. 不管已生效保单的宣布：香港上限不改变已售保单的红利宣布；已生效保单的重新演示也不受上限约束。
3. 不是保证：演示中低于上限的部分仍然是非保证的。
4. 不覆盖所有币种：新加坡 LIA 公开文件针对新元分红保单；美元等非新元分红保单的演示上限，本站未见公开文件，不作推断，以保险公司文件为准。
5. 不替代实现率：上限约束"说的"，实现率记录"做到的"。两者应一起看，见 分红实现率怎么读。

上限生效后，香港新售保单的演示基准与此前不同。用 2025-07-01 之前售出系列的实现率去推断新系列，需要考虑演示基准已经改变。

读利益说明时看哪几栏

无论香港还是新加坡的利益说明，以下几栏比"最高那条线"更重要：

1. 保证现金价值：合同写明、不随红利变化的部分。看它在第几个保单年度才接近已缴保费。
2. 非保证部分的占比：总现金价值中，非保证红利（尤其是终期红利）占多少。占比越高，实际结果偏离演示的可能越大。
3. 悲观情景或较低演示率：香港看悲观情景，新加坡看较低演示率（不高于 3.00%）那一列。
4. 提取方案的可持续性：若演示含定期提取，看在悲观情景下保单价值何时降低、能否维持。
5. 扣减与费用：新加坡利益说明通常附有扣减影响（Effect of Deductions）说明；香港看保单费用与退保费用说明。
6. 币种：确认演示所用币种与自己的生活货币，币种风险见 保单货币怎么选。

演示数字只是在特定假设下的推算，不代表未来结果。需要逐栏解读利益说明，可通过本站联系方式登记需求。